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美国个人养老金账户经验:雇主发起式IRA的起源与发展

美国个人养老金账户经验:雇主发起式IRA的运作要求

美国个人养老金账户经验::雇主发起式IRA的实施效果

国个人养老金账户经验:他山之石可以攻玉

【声音】《美国的经验与借鉴:基于个人养老金账户发展起来的企业养老金》之三:雇主发起式IRA的实施效果

中国基金业协会

三、雇主发起式IRA的实施效果

尽管对于第二支柱来说,小企业的参与人员和规模都无法与其他雇主养老金计划相比,对于覆盖率的贡献也不明显,但对于改变养老金计划组成结构、降低小企业负担、增进公平性有重要意义;对于第三支柱来说,雇主发起式IRA为小企业和自雇人员提供了新的选择,为第三支柱带来了新的计划参与者和养老资金,成为了第三支柱中稳定的增量来源。

(一)相比于扩大制度覆盖面,雇主发起式IRA对于养老金体系内部的结构性、公平性改善更有意义

1、制度优化并不能完全化解小企业建立养老金计划的内部矛盾,雇员投资者教育任重道远。尽管雇主发起式IRA不断改进,从20世纪80年代末至今,美国小企业养老金计划参与率一直徘徊在40%左右[18],没有得到明显提升。2009年,美国投资公司协会(ICI)的研究[19]发现,虽然设立和运营成本是重要的考虑因素,雇员对退休福利的需求差异是影响小企业不建立养老金计划的主要原因。报告指出,无论企业规模大小,选择不提供养老金计划的企业雇员与提供计划的企业雇员相比,具有收入低、受教育程度低、年轻雇员占比高、兼职人员占比高等特点。而这种雇员结构在小企业中更多见,由于基本生活开支占比较大、更多依赖于公共养老金、缺乏对养老金的长期规划等因素,他们更注重满足当下的生活需求。

2、在已建立的养老金计划中,雇主发起式IRA受到小企业青睐,促进养老金体制均衡发展。美国总审计署2009年的研究[20]发现,雇主发起式IRA凭借简便、低成本的优势在一定程度上获得了小企业的认可,为小企业完善福利体系、提高雇员养老保障水平提供了支持。在参与调查的71.2万家仅提供一种养老金计划的小企业中,40%的企业选择了SIMPLE IRA,仅次于401(k)计划46%的支持率,DB计划占比仅为1%(图1)。此外,规模越小的企业越倾向于采用SIMPLE IRA。例如,在仅有1到11名雇员的微型企业雇主中,SIMPLE IRA的企业参与数量比401(k)计划多43%。相比之下,对于拥有12至100名雇员的小企业雇主来说,401(k)计划比SIMPLE IRA计划数量多90%[21]。(图2)

(二)雇主发起式IRA成为美国家庭养老金资产的稳定构成部分,为美国养老金体系带来稳定的增量缴款

截至2018年底,美国IRA总资产达到8.7万亿美元,约占美国养老金总资产规模的32.5%。其中,雇主发起式IRA占IRA总资产比重为6%[22]。尽管雇主发起式IRA占比较小,但二十一世纪以来,伴随着美国第三支柱的不断发展壮大,雇主发起式IRA已经在第三支柱体系中发挥稳定的功能。(图3)

从2000年到2018年,超过三分之一的美国家庭参与了至少一种IRA计划。其中,超过700万的美国家庭拥有雇主发起式IRA,占美国IRA计划持有家庭总数的17%左右,这就意味着大约每五个IRA计划的持有家庭中,就有一个家庭拥有雇主发起式IRA。(图4)

雇主发起式IRA尽管体量较小,但其资金来源主要为新增缴款(Contribution),占第三支柱新增缴款比重的40%左右,成为养老金体系稳定的增量来源。IRA的增量资金主要有两个来源:一是401(k)等雇主养老金计划的结转资金(Rollover),二是新增缴款,其中,结转资金占比超过80%[23]。结转对于打通养老体系第二支柱和第三支柱有着重要意义,但就养老金体系的整体规模而言,新增缴款更能体现雇主发起式IRA在个人养老金体系中不可忽视的作用。

(三)公募基金成为雇主发起式IRA最重要的投资标的

美国投资公司协会1998年至2018年的数据统计表明,在各类IRA投资资产中,SIMPLE IRA投资共同基金的比例最高,近十年来SIMPLE IRA中公募基金的占比一直稳定在80%左右。SEP IRA的投资资产中,公募基金占比在经历了2003年-2008年的下滑后开始稳定回升,近五年来投资共同基金的比例稳定在50%左右。(图5)

[16]2015年12月18日通过的《综合拨款法案》(ConsolidatedAppropriations Act of 2016)允许其他养老金计划转入SIMPLE IRA计划。SIMPLEIRA 与其他类型养老金账户转换,需要计划成立满两年。
[17]由于税收扣除方式的差异,罗斯 IRA 中的养老金不能转入其他类型养老金账户中,其他类型养老金账户中的资产如果要转入罗斯IRA,需要将账户中已缴纳的养老金记为应税收入并报告相关部门才能转入。[18]数据来源:BLS,“EmployeeBenefits in Private Industry,Small Establishments”(1990,1992,1994,1996);“Employee Benefits in PrivateIndustry,Medium and Large Establishments”(1989,1991,1993,1995). BLS,“Employee Benefits in the United States”(2008-2018); “Employee Benefits in Private Industry, for All Establishments”(2004-2007).[19]ICI,“Who Gets Retirement Plans and Why: AnUpdate”,March 2011, vol.17, No.3.[20]资料来源:GAO,“BetterAgency Coordination Could Help Small Employers Address Challenges to PlanSponsorship”,2012.该项研究不包含同时提供两种或两种以上养老金计划的企业,且因为数据的可得性而未将SEP计划纳入统计。此外,报告研究对象为“公司”(Firm),指独立所有和经营的盈利性企业,以雇主身份识别码(Employer Identification Number)来认定。[21]提供SIMPLE IRA计划的企业规模更小是从企业数量角度分析的SIMPLE IRA占比比从员工参与人数角度分析的SIMPLE IRA占比高很多的原因之一。[22]数据来源:美国投资公司协会(ICI)。[23]数据来源:美国投资公司协会(ICI)。

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